//摘要
切入华为逆变器IGBT功率半导体，次新“黑马”车规级产品性能比肩英飞凌已实现供货，大订单+需求旺盛业绩有望持续爆发
今日导读
宏微科技：
①首创证券何立中看好公司车规级IGBT模块性能比
今日导读
宏微科技：
①首创证券何立中看好公司车规级IGBT模块性能比
//正文
| 切入华为逆变器IGBT功率半导体，次新“黑马”车规级产品性能比肩英飞凌已实现供货，大订单+需求旺盛业绩有望持续爆发 今日导读 宏微科技： ①首创证券何立中看好公司车规级IGBT模块性能比肩英飞凌，新能源汽车电控系统客户对产品可靠性高，认证周期较长，公司IGBT模块GV系列产品已实现对臻驱科技小批量供货，汇川技术、蜂巢和麦格米特同样在进行产品认证； ②IGBT模块也是光伏、风电逆变器的核心器件，占逆变器价值量约为10%-15%，公司光伏逆变器IGBT产品已进入华为供应链，华为逆变器全球市占率第一，背书效应下公司有望打开国内市场； ③公司IGBT芯片主要由华虹宏力进行代工，至今已合作8年之久，伴随华虹无锡厂12 产线已规模量产，公司代工产能将得到充分供给； ④何立中预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.69/1.05/1.71亿元，同比增长157.73%/52.41%/62.96%，对应PE为131/86/53倍；⑤风险提示：客户导入不及预期、研发不及预期等。 切入华为逆变器IGBT功率半导体，次新“黑马”车规级产品性能比肩英飞凌已实现供货，大订单+需求旺盛业绩有望持续爆发 功率半导体IGBT是新能源汽车电机控制器、光伏和风力发电逆变器的核心器件，目前国内需求十分旺盛，但自给率低，现由英飞凌占据着全球IGBT最大市场份额，国产化需求强烈。 首创证券何立中深度挖掘出国内IGBT供应商宏微科技，公司车用IGBT模块性能与英飞凌基本一致，并进入华为光伏供应链，有望进一步打开其他国内企业市场空间。 公司IGBT芯片主要由华虹宏力进行代工，华虹无锡厂12 产线已规模量产，公司代工产能将得到充分供给。 何立中预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.69/1.05/1.71亿元，同比增长157.73%/52.41%/62.96%，对应PE为131/86/53倍。 大客户订单叠加需求爆发，宏微科技业绩有望翻倍 （1）进入华为供应链，打开国内光伏逆变器市场 2020年2月，公司与华为技术签订了《关于光伏IGBT产品的合作协议》，合同期限至2025年12月31日，公司IGBT产品主要用于光伏逆变器，IGBT模块占逆变器价值量约为10%-15%，是逆变器的核心器件。 2020年全球逆变器出货量排名前10的厂商中，华为以23%的市占率排名第一，国内光伏逆变器厂商的优势地位为国产IGBT替代带来显著区位优势和协同效应。 针对光伏应用领域，公司已开发出第三代1200V和650V IGBT多款芯片，并推出相应的产品，目前已形成销售。此外，针对高效率的应用场景，公司正在研发的第五代MPT IGBT芯片650V超快速系列（对标英飞凌第五代H5650V），已有样品产出，正在客户试用中。 （2）车用IGBT性能与英飞凌基本一致，已小批量供货 功率半导体在新能源汽车上有着广泛应用，其中，IGBT模块主要应用在新能源汽车的电机控制器、车载空调以及充电桩等设备上。 新能源汽车电控系统客户对产品可靠性高，认证周期较长。公司车规级IGBT模块GV系列产品已实现对臻驱科技小批量供货，汇川技术、蜂巢（长城汽车子公司）和麦格米特同样在对GV系列产品进行产品认证。 目前我国车规级IGBT特别是电机驱动控制系统中的IGBT模块依旧主要依赖进口，国产厂商份额较低，未来市场潜力巨大。 随着公司销售规模及市占率的不断提升，公司将逐渐收回对下游客户的折扣优惠，预计产品单价将逐渐上涨。 华虹无锡厂扩产，IGBT代工产能将得到充分供给 华虹宏力是公司IGBT芯片的主要代工厂商，至今已合作8年之久，具有稳定的合作关系，2018-2020年其代工的IGBT芯片数量占总采购数量分别为94%/87%/62%。 华虹无锡厂2019年投产的12 产线进展顺利，产品方面，华虹无锡厂IGBT12 已实现规模量产，能够更好的支持客户新增产能需求，伴随华虹无锡厂扩产，公司代工产能将得到充分供给。  |
