【研选・晨会精选】5年期LPR降幅超预期,分析师判断市场进入货币宽松周期,有望抬升..

股票分析报告网 2022-05-23 11:05:41 28

//摘要
5年期LPR降幅超预期,分析师判断市场进入货币宽松周期,有望抬升券商板块估值

【研选・买方观点】

1、东方港湾但斌:目前仅10%仓位,“本垒打”的机会或在三、四季度

东方港湾但斌近期在与国信证券举行的投资者交流会上表
//正文
5年期LPR降幅超预期,分析师判断市场进入货币宽松周期,有望抬升券商板块估值

【研选・买方观点】

1、东方港湾但斌:目前仅10%仓位,“本垒打”的机会或在三、四季度

东方港湾但斌近期在与国信证券举行的投资者交流会上表示,目前仓位仅10%,手中资金较为充足,后期会考虑用20%的仓位参与反弹行情,但他认为,“本垒打”的机会要等待三、四季度。

但斌1992年就开始参与中国股市,曾任君安证券研究员,2004年创办东方港湾。早在3月下旬,就有媒体报道,私募大佬但斌旗下上百只产品疑似空仓或轻仓运行。而上一次但斌疑似空仓还是2018年下半年。不过,当时短短半年后,市场就在极度悲观下启动了长达2年多的牛市。但斌也大幅提高了产品仓位,净值不断攀升。

2、高毅邱国鹭:目前仓位比较高,最大配置在港股,金融、地产板块依旧是持仓最大的板块

高毅邱国鹭在5月20日投资交流会上表示,站在当前时点,目前市场信心不足,因为稳增长政策落地不及预期,宽货币政策比较明显,宽信用效果不理想。但随着时间推移,国内干扰因素都会慢慢得到改善。国际方面,通胀大环境无法改变,需要面对,包括中美冲突和地缘政治,无法控制。

目前仓位比较高,最大配置在港股,A股占三分之一,中概股占一成。行业配置上,金融、地产板块依旧是持仓最大的板块,城商行和保险公司是大头,地产股主要是国企地产龙头。持仓第二大板块是互联网,第三大板块是物流、工程机械、建筑行业。

持仓考虑因素:第一,受疫情影响较小行业,例如银行、互联网;第二,受益于滞涨大环境;第三,受益于稳增长政策的行业,例如地产、基建。

【研选・大事件――读懂大市】

1、李克强:中国坚定不移扩大对外开放,持续打造世界的大市场、外商投资的热土。

2、5月LPR报价出炉:5年期下调15个基点,1年期维持不变。

解读:长江宏观于博认为,本次LPR非对称下调是明确的针对房地产领域的“降息”,4月29日政治局会议之后监管表态明显更为积极,问题在于“增量政策”方向在哪?疫情冲击之下,货币财政均自顾不暇。货币供应量已有明显提升,但并未有效传导至信用。于博预计今年土地出让收入下行约1.2万亿,财政压力雪上加霜。因此,4月中央积极表态之后,短期货币和财政增量政策受限,而地产加码正当时。

3、中办、国办:支持符合科创属性的数字化文化企业在科创板上市融资。

4、证监会:支持公募基金积极以自有资金申购旗下基金产品。

5、北向资金20日净买入142.36亿。

【研选・数据】

申万宏源策略新基金跟踪:上周发行4只/1亿,周度发行规模及平均规模创2010年以来新低

截至5月22日,3月/4月/5月普通股票+偏股混合+灵活配置基金成立235/63/21亿。本周成立数量4只,但规模仅有1亿/平均仅3000万,均创2010年以来单周新低(相比有基金发行的周)。

基金排期继续小幅改善,目前2022年计划发行但未成立基金剩56只,环比上周的51只继续上升。截至上周,11-12月新基金仓位基本建满,1-2月新基金仓位超过9成,3-4月新基金仓位上升至6成。

【研选・行业】

1、5年期LPR降幅超预期,分析师判断市场进入货币宽松周期,有望抬升券商板块估值

5月20日,央行公布5年期以上LPR为4.45%,较上月下调15个基点,是2019年LPR改革以来最大降幅。 东北非银王凤华认为,市场进入货币宽松周期,流动性积极预期利好券商板块。

王凤华表示,A股单日成交额回升至9200亿元,与2021年三季度1.7万亿的高峰相比仍有较大空间,股票交易过户费下调、科创板做市商制度等政策有利于进一步活跃市场交投,刺激券商业绩增长。

估值方面,目前券商板块的PB为1.2倍左右,位于6.27%的历史分位水平,券商股破净、破发现象频繁表明目前估值已跌至底部,全面注册制落地、财富管理转型、资本市场深化改革等多重利好将成为板块估值抬升催化剂。

王凤华看好穿越牛熊周期的互联网券商东方财富;特色中型券商中银证券、国盛金控;龙头券商中信证券;财富管理优势券商广发证券、东方证券等;以及券商ETF(512000)。

风险提示:市场波动风险导致业绩不及预期等。

2、印度上调铁矿钢材出口关税,全球铁元素供应再收缩,利好国内这两家矿端标的

事件:为了缓解印度国内居高不下的通胀水平,印度政府于5月21日出台针对钢铁原料及产品的进出口关税调整政策,从5月22日开始执行。

国盛能源钢铁张津铭对此分析认为:

铁矿端:2021年印矿出口量5220万吨,占全球出口量的,出口中国占比91%,占中国进口量的4.2%,其中球团矿自印进口占31%,块矿及烧结矿分别占比1%和3%;2022年1-4月出口1072万吨,出口中国占比58%,占中国进口量的1.8%;此次调整后印矿出口将显著下降,国内球团矿供应将显著收缩。

成材端:2021年4月-2022年1月,印度出口钢铁成品1114万吨,同比增长26.1%,占全球钢铁成品出口量约2.8%,此次调整后,印度向海外出口钢材规模将大幅回落,加剧钢铁供应收缩程度。

张津铭表示,中美贸易摩擦、俄乌战争、新冠疫情等带来的影响极为深远,原有的国际秩序不断被打破,逆全球化不断演进,供应链引发冲击波,超发的货币引起大通胀,还伴随着产生了能源和粮食危机

此次铁元素供应再收缩,提振钢铁产业链原料及成品价格,全球钢材供应进一步收缩,利好国内钢材出口,钢材价格也有望企稳反弹,利好河钢资源、金岭矿业等矿端标的。

风险提示:国内钢材出口政策变动,钢材需求超预期下滑。